【投資要點】

汽車智能化接棒電動化，有望成為未來5 年核心賽道。電子行業重視終端需求創新，繼手機之后，汽車成為關注焦點。汽車行業過去3年實現了電動化的快速普及，滲透率已經提升至接近35%。展望未來，汽車智能化大方向已經明確，目前滲透率還較低，未來自動駕駛等級向L3 及以上等級發展具有長期空間。在電動化為智能化奠定的堅實基礎上，汽車智能化有望接棒電動化，進入滲透率快速提升的5 年，從而成為核心投資賽道。

汽車智能化在電子視角拆分為自動駕駛域和智能座艙域兩條線，還包括了傳輸互聯網絡。智能汽車的傳輸互聯網絡將升級至以太網技術，提供100-1000MBits/s 高帶寬傳輸能力。帶寬的大幅提升將帶來以太網關/交換機、高速線束、高速連接器需求占比持續提升。我們拆分了傳輸互聯網絡的底層技術平臺，包括高速線束、高速連接器、以太網網關以及SerDes 芯片等技術。根據綜合測算，預計國內高速線束國內市場規模在2025 年將達120 億元，是個較為可觀的增量市場空間。預計2024 年中國乘用車高速連接器市場規模超過100億，2025 年超過135 億。預2023 年計國內市場以太交換機規模為685 億，在2025 年超過900 億元。

(資料圖片)

汽車智能化產業鏈的中國供應商，受益于成本優勢和國產整車品牌崛起，關注芯片等高端環節突破跡象。受益于汽車智能化的國內標的，基本盤還是延續了中國制造的傳統優勢即低價高效。在各項元器件環節具有國際競爭力。除此之外，我們還注意到，下游整車環節新能源汽車的彎道超車初見成效，以比亞迪為代表的國產品牌強勢提升份額，對上游的國產元器件供應商提升份額預計有明顯加速作用。同時，在激光雷達、部分車載芯片等高端環節，我們也注意到國產供應商憑借研發能力和精準的市場定位突破國際領先地位的跡象，有望提供優質投資機會。

【配置建議】

看好布局連接器及線束市場的立訊精密；重點關注專注射頻連接器的電連技術、深耕以太網物理層芯片的裕太微、連接器細分領域龍頭永貴電器；建議關注國內高清視頻芯片龍頭龍迅股份。

【風險提示】

汽車銷量具有周期性，且受宏觀經濟影響，階段性低于預期。

上游原材料價格上漲導致汽車產業鏈利潤空間壓縮。

汽車智能化技術進展低于預期。

不同細分領域競爭格局不同，部分領域競爭加劇影響業績釋放。